近日，A股五家上市险企已悉数完成2022年年报的发布。据统计，五家上市险企2022年共实现归母净利润1746.93亿元，同比下降19.11%；合计实现投资收益4565.43亿元，同比下降18.36%。

“2022年保险业发展较为艰难，资产和负债两端承压，行业保费增速、新单价值率、投资收益率均处于较低水平。”中国人寿（601628）董事长白涛在近期的业绩发布会上表示，以往要么是资产端承压、要么是负债端承压，去年两端承压的情况在历史上是罕见的。

值得关注的是，随着2023年经济的复苏，多家险企高管均展现了对权益市场结构性机会的看好。

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收入

净利润普遍承压 呈现“一升四降”

从保费业务收入来看，2022年，五家A股上市险企合计实现保险业务收入25725.49亿元，其中，中国人寿、中国平安（601318）、中国太保（601601）、中国人保（601319）、新华保险（601336）分别实现保险业务收入6151.9亿元、7696.33亿元、3988.18亿元、6258.09亿元、1630.99亿元。

从归属于上市公司股东的净利润来看，去年五大险企共计实现归属于母公司股东的净利润1746.93亿元，同比下降19.11%，以365天计算，合计日赚4.79亿元。2022年，A股五大上市险企归母净利润增速呈现“一升四降”格局，仅中国人保实现归母净利润正增长。

具体来看，中国平安净利润仍稳居A股上市险企首位，实现归母净利润837.74亿元，同比下降17.6%；中国人寿实现归母净利润320.82亿元，同比下降36.8%；中国太保实现归母净利润246.09亿元，同比下降8.3%；中国人保实现归母净利润244.06亿元，同比上升12.8%；新华保险实现归母净利润98.22亿元，同比下降34.3%。

作为唯一一家净利润增长的A股上市险企，中国人保旗下主要业务子公司均在2022年实现盈利，人保财险实现净利润265.47亿元，同比增长17.5%；人保寿险实现净利润27.06亿元，同比下滑34.7%；人保健康净利润为4.42亿元，同比增长70%。投资方面，人保资产净利润4.83亿元，人保养老、人保投控、人保资本净利润也均超过亿元。

“中国人保利润增长主要是因为财险业经营效益好，财险效益好主要是因为承保利润好。”中国人保副董事长、总裁王廷科表示。财报数据显示，中国人保旗下的人保财险在2022年实现承保利润100.63亿元，同比增长456.0%；综合成本率由2021年的99.5%压降至97.6%，下降1.9个百分点。

中国人保之外的其它四家A股上市险企去年净利润同步下降，一个重要原因是权益市场波动大，权益投资业绩不理想。新华保险表示，在2021年高基数的情况下，去年受资本市场波动影响，投资收益减少，导致净利润同比变动较大。

投资

五大险企总投资收益率全面下降

在2022年业绩发布会上，新华保险副总裁杨征表示，2022年不仅对寿险，对整个投资和资本市场领域来说都非常艰难。从整体投资来讲，按照新华保险一贯秉承的价值投资的理念，可以说寿险投资大起大落是反常现象，应该是稳健提升的。

事实上，受资本市场波动、市场利率下行等因素综合影响，五家A股上市险企2022年的总投资收益及投资收益率均出现不同程度的下滑。

具体来看，2022年，中国人寿总投资收益为1877.51亿元，同比下滑12.29%；中国平安总投资收益931.98亿元，同比下滑29.01%；中国太保、中国人保总投资收益分别为765.37亿元、522.65亿元，分别下滑17.86%、17.13%；新华保险实现总投资收益467.92亿元，同比下滑18.79个百分点。

对比五家上市险企的投资收益情况，2022年，中国人寿实现总投资收益最多，中国人保实现总投资收益率最高。从投资收益成效来看，5家险企总投资收益率位于2.5%-4.6%区间，净投资收益率则位于3.94%-5.1%区间。

其中，2022年，中国人寿总投资收益率为3.94%，同比下降1.04个百分点；中国平安总投资收益率为2.5%，同比下降1.5个百分点；中国太保总投资收益率为4.2%，同比下降1.5个百分点；中国人保总投资收益率为4.6%，同比下降1.2个百分点；新华保险总投资收益率为4.3%，同比下降1.6个百分点。

净投资收益率方面，受市场利率下行影响，中国人寿净投资收益率为4.00%，同比下降0.38个百分点；中国平安净投资收益率4.7%，同比上升0.1个百分点；中国太保净投资收益率4.3%，同比下降0.2个百分点；中国人保净投资收益率5.1%，同比增长0.3个百分点；新华保险净投资收益率4.6%，同比上升0.3个百分点。

分析

股市预计存在结构性机会

2022年，五大上市险企投资资产稳步增长。中国人寿投资资产50649.8亿元，较2021年底增长7.4%；中国平安投资资产43684亿元，增长11.5%；中国太保投资资产20262.83亿元，增长11.8%；中国人保投资资产规模12927.97亿元，同比增长8%；新华保险投资资产12030.08亿元，增长11.1%。

多家上市险企管理层在近期的业绩发布会上认为，随着经济的复苏，投资端的机会也在逐步显现。

中国人寿副总裁刘晖表示，2023年中国经济呈现复苏态势，企业盈利和融资需求在逐渐改善，市场风险偏好也在回升。在扩内需、稳增长等宏观政策推动下，预计利率中枢小幅上行，股市存在结构性机会。

“特别是随着宏观经济的恢复，进入到上行和扩张区间，今年的股票市场会带来比较好的机会，我们会在保持战略资产配置牵引下加强战术配置，同时在市场上寻找最优秀的投资经理，通过MOM、FOF等渠道创造超额收益。总体来讲，对于今年的投资业绩有比较强的信心。”中国平安首席投资官邓斌说。

建议

布局高质量发展方向的成长型优质公司

中国太保旗下太保资产总经理余荣权表示，扩内需政策持续支持下，经济会逐步修复，走向复苏。

对于2023年公司的资产配置，余荣权表示：一是匹配长久期的保险资金属性，把握好长久期利率债配置的时机和节奏，利用今年利率波动，逐步加大利率债的配置；二是权益资产方面，重点考虑波动性和长期收益性的平衡，布局符合经济高质量发展战略方向的成长型优质公司，包括消费服务、医疗健康，以及绿色经济、数字经济、专精特新、能源安全和产业链安全等；三是逐步拓展投资范围，逐步增加一些新型的基础设施项目、资产证券化和REITs等另类投资配置，作为长久性资产的有效补充。

邓斌在谈及今年的资产配置时指出，2023年，平安仍然会积极主动配置长久期的利率产品，如国家规划的发行专项债。此外，固收方面看好具有稳定现金流的不动产投资，如商办、长租公寓、园区类的投资；2023年是股票市场会有结构性机会的一年，平安在保持战略资产配置牵引下，将加强战术配置，包括板块的轮动、时点的选择、节奏的把控。此外，平安会通过在市场上寻找最优秀的投资经理，通过MOM、FOF等投资渠道创造超额收益。

刘晖表示，具体品种配置上会根据市场情况，一是固收方面做强底仓，重点提升票息收益、资产久期，对于长久期、低风险的利率债“应配尽配”；二是权益投资方面保持稳健，统筹好收益增强和波动管理；三是在另类投资方面做优另类投资品种，特别是加大对于有稳定现金流的另类投资品种的配置，让组合更有韧性。此外，刘晖提到，今年中国人寿也会继续创新pre-REITs产品和“固收+”产品。

采写：南都·湾财社记者 罗曼瑜